纽约城华尔街的传奇大鳄杰西·利弗莫尔﹙Jesse Livermore﹚曾经说过：“股票是可以被打败的，但没有任何人能够打败股票市场。”对此他解释为，如果人们有可能预测到影响某只股票涨跌的因素，那么人们就会蜂拥而至、满怀信心，这会形成一种令人难以捉摸和难以掌握的力量，它影响着整个股市，此时大多数人很难对市场再做出正确的判断。20世纪20年代后期的美利坚股市泡沫和随之而来的危机就是对此最好的说明。
从1929年10月全面爆发的经济大萧条和其他金融/经济危机如出一辙，一轮普通的牛市紧紧扎根于实体经济，并被利润增长支撑着。从1922年到1927年，美利坚境内的公司平均利润增长了75%，股市也随之大涨，但并不是每只股票都能在大盘走强的时候上涨。
在20世纪20年代，美利坚的股市好像被两股力量牵引着：一股是由纺织、煤炭、铁路这些传统行业组成的力量，它们正处于垂死挣扎期，煤炭已经逐渐被石油和电力替代了；另一股是以汽车、铁路为标志的新经济势力形成的力量，在这个新兴的市场中，汽车、无线电通信和家电消费成指数型增长。纽约证券交易所公布了近千家公司的市场表现，上涨和下跌的公司几乎各占一半。1927年长岛会议结束后，随着美联储宽松经济政策的相继出台，影响股市的更多的是心理因素。股价和收益率的动态关系不断变化。
1927年的后两个季度，尽管利润有所减少，但道琼斯指数从150点升至200点，上涨了30%左右。当时还不能断定是否存在泡沫，大多数美利坚人民认为收益的减少可能是暂时的。以福特汽车公司为例，为了从T型车转到A型车的生产，福特汽车停产进行了设备更新，来年的收益能否回升还很难预测，这导致其股价走势不明朗。市场表现一切正常，虽然有几次回落，但仍稳步上升，且不存在任何异常的振荡和违规交易。
当时间来到了1928年夏天，道琼斯指数接近200点，那时候市场看起来好像脱离了实体经济而独立发展，开始冲向不切实际的高点。在随后的15个月里，道琼斯指数从200点涨到380点，市值几乎翻番。泡沫的存在已经是不争的事实，股价的上涨远远超出了公司盈利的增长。当股价翻番时，利润的增长只保持了正常的10%，这些只是泡沫存在的一部分表现。市场已经处于一种狂热阶段，真正上涨的股票越来越少，美利坚人民都被华尔街的举动所倾倒，大家都盼望着新时代的到来。所有常规的金融行为准则都不复存在，市场上聚集了一大群业余和教育程度低下的投机者，他们仅根据传闻和公布的信息来下赌注。
到了1929年，全美有200万～300万的家庭，即这个国家十分之一的人口，把钱投入股市，乐此不疲。买卖股票已经成为美利坚人民的一种共同爱好，整个国家都沉醉其中。
杰西·利弗莫尔等专业人士把这些股民戏称为“小鱼”。泡沫继续膨胀着，那些对专业知识懂得最少的人往往赚得最多，正如《纽约时报》所描述的那样，那些平时用技术分析跟踪股市的人总是落后于市场，判断也是错误的，而涌现在市场上的那些仅仅用耳朵来判断的投机者却是正确的。1927年秋天泡沫开始。在这一特殊时期，最热衷于股市的城市非纽约莫属，连盛产暴发户的底特律也只能屈居第二，迈阿密和棕榈滩两个新兴的富裕城市紧随其后。股市的膨胀主导了纽约民众的生活，吞噬了所有的一切，正如刚到美利坚的英格兰记者克劳德·科伯恩﹙Claud Cockburn﹚所说：“你可以谈论禁律，或海明威，或空气质量乃至音乐、房子，但最终你还是要谈到股市，这样这场谈话才显得有意义。”任何一个人如果怀疑目前繁荣的真实性，就会受到攻击，好像他亵渎了宗教信仰或不热爱祖国似的。
人们把股价越推越高，股票经纪公司的数量是原来的两倍还多，从1925年的700家激增到1929年的1600家，它们如雨后春笋般地出现在俄亥俄州的斯托本维尔、堪萨斯州的独立城、得克萨斯州的阿马里洛、北卡罗来纳州的加斯托尼亚、艾奥瓦州的施托姆莱克、俄克拉荷马州的奇克谢，以及伊利诺伊州的沙博纳等地。办公室开始替代因非法经营而被关闭的酒吧——同样的旋转门、昏暗的窗户、配有红木沙发的烟雾缭绕的房间，里面鱼龙混杂、人头攒动，大家都紧盯着办公室前面的大屏幕上不断闪烁着的行情。人们总是追寻着下一个通用汽车公司，它的价值在过去十年中增长了20倍；或下一个美利坚无线电公司，它增长了70倍。报纸上到处都刊登着投机者一夜暴富的文章。
华尔街的老手总结出一条规律，如果连擦皮鞋的人、家庭佣人和职员都蜂拥入市，那么股市就快涨到头了。股票经纪账户的开户者来自各行各业，1928年春天，据当时的一则报道统计：“学校教师、裁缝、理发师、机械师、销售员、天然气装配工、电车司机、家庭厨师以及字典编撰者等都参与了进来。”投机家伯纳德·巴鲁克（Bernard Baruch）同时也是一名资深顾问，在社会上享有一定声誉，他回忆起当时的情景：“连出租车司机都会告诉你该买什么股票，擦皮鞋的男孩在用擦鞋布和鞋油工作的时候，也会告诉你当天金融报道的头条，甚至连以前经常在我办公室门口晃悠的老乞丐也给我建议，我猜他可能把我和其他人给他的钱投进股市了，还有我的厨师也有一个股票账户。”
擦鞋男童们对股市的分析成为那个时期股市过度投机的一个典型特征。1927年7月，声名显赫的约瑟夫·肯尼迪（Joseph Kennedy，即肯尼迪总统的父亲）决定卖掉所有股票，离开市场。他处理了一个头寸庞大的投资组合。在赶往华尔街的路上，他遇到了一位十分热情的擦鞋男童，一直向他提供内幕消息，于是他做出了卖出股票的决定。肯尼迪总结说：“当擦皮鞋的男孩知道的股票消息和我一样多时，就到了该退出市场的时刻了。”
说起来也是缘分，《华盛顿邮报》还曾经刊登报道过约瑟夫·肯尼迪的‘愚蠢行为’！
约三分之一股市新手是女性，关于投资的文章经常出现在女性杂志中，那时大家都在潜意识里认为“每个人都有追求财富的权利”，这句话出现在1928年8月的《女性之家》杂志（Ladies’Home Journal ）的一篇文章中。文章的作者约翰·拉斯科布（John J.Raskob）刚刚成为通用汽车的财务主管，是正在筹建的帝国大厦的赞助人，他曾有过这样的设想：任何人如果每个月投资15美元并将其回报进行再投资，那么在20年后将获得8万美元的财富。
在一开始的时候，华尔街是个一贯鄙视女性的地方，那里的人认为女性“难以承受损失，唠唠叨叨………她们像骡子一样固执，像蛇一样小心谨慎，并且绝对是个该死的我行我素者”，所以对她们不理不睬。《纽约时报》甚至对这些新手所暴露出的特征嘲笑不已，认为她们缺乏记忆力、迷信，还容易上当受骗。但是，女性很快就成为市场中重要的一分子。纽约上东区第五街、麦迪逊或西区70街的百老汇的很多证券经纪公司纷纷设立机构专门为这些市场中越来越重要的客户提供服务。这些刚刚加入股市的英雄们是一群操盘手和职业投机者，就像现在的对冲基金经理一样。他们是典型的外行，被华尔街鄙视；他们拿自己和朋友的钱到股市中赌博，积累财富，尽管很快便一无所有。费希尔兄弟公司将自己的汽车公司以两亿美元卖给了通用汽车，同样冒险投入股市的还有亚瑟·卡腾（Arthur Cutten），一位来自芝加哥的小麦交易商；杰西·利弗莫尔，一位优秀的啤酒交易商，以及肯尼迪，他在股市中赚的第一桶金就是买了赫兹黄色出租车公司的股票，后来他又投资了影视行业。
当时，最大的投机者非比利·杜兰特（Billy Durant）莫属，他成为鼓吹牛市的第一人。这位通用汽车的创立者在百老汇第57街的高层办公室里专门研究动荡不安的股市，暗地里大肆买进，以便将大众的目光吸引到他所持有的股票上，抬高股价。
当一群可悲的人坚定不移地扎堆买入时，比利·杜兰特就赶紧脱手。比利·杜兰特如此频繁而大量地进行交易，以至于其交易要经过20个不同的经纪人才能顺利进行。他每年的交易费用就高达4亿美元，在欧洲时，他在大西洋彼岸的电话费据说每周就要2.5万美元。
别再赞扬、赞美好莱坞的演员们的演技精湛、态度专业了，面对客户的时候，来自华尔街的一众证券经纪人同时是‘能言善辩’、‘思维敏捷’、‘姿态优雅’的绅士，他们的目的是把客户的钱变成自己的钱，在这当中，当然要在‘波涛汹涌’的股市里历经一番浮沉！
马修·路德维希所面对的情况是——纽约城的金融大亨们不肯轻易‘放弃’说服他动用他所掌控的媒体力量来引导全国舆论的走向，至少要利于经济‘降温’，稳住股市的基本盘，如果他答应加入这一个阵营，等待他的，将会是一场‘史无前例的盛宴’…分赃就分赃呗！