1949年2月1日，《大公报》以《太平·建元轮互撞沉没，近千旅客遭灭顶》为题报道：在1月27日深夜十一时三刻，吴淞口外又发生一起轮船互撞惨剧，太平、建元两轮先后沉没，近千人的旅客与船员，只救起了38个人。其余或有遇救，正在调查中。但恐大多已经罹难。这是仅次于江亚轮的大惨案……
该报还刊登了遇难者名单，并强调指出：“前辽宁主席徐箴全家均遇难。”
消息中提到的“江亚轮大惨案”，就发生在55天前，被人们称之为“中国的泰坦尼克号”。
江亚轮原名兴亚丸，是日本神户制钢播磨造船厂为东亚海运株式会社建造的客货轮，1939年下水，长102.4米，宽15.3米，型深4.7米，总吨数3365吨，马力2500匹，航速每小时12海里，原设计可载客1186人。抗战胜利后，由上海招商局接收，改名江亚轮，并花重金加以装修，船上有特等餐厅、休息室等，载客量也提升为2250人，载货1500吨。无论外观、设备，在当时堪称精良。1946年5月23日，首航从上海到宁波的沪甬线，单程12个小时。到1948年11月，已经在沪甬线上往返近800次，是两地旅客的首选船只。
1948年12月3日16时整，江亚轮像往常一样，从上海十六铺码头启碇，驶往宁波。18时45分，行至长江口之外横沙西南的白龙港海面水道，右舷后部突然发出一声巨响，船体随之发生剧烈震动，发电机受损，全船灯火顷刻熄灭。
爆炸处就在电报房附近，报务员被炸得尸肉横飞，收发报机损毁，与外界联络中断。
船头驾驶舱内，求援汽笛仅仅响了一声，就因为电力不继变成了哑巴。
船舱内漆黑如墨，冰凉的海水哗哗涌入。男女老幼，惊惶万状，在慌乱中互相扯拉、拼抢，争夺生路，一时间“骇叫悲啼，呼天抢地，如赴屠场，如临末日。老弱妇孺，践踏而死者甚多。”
爆炸前夕，三四等舱正准备验票，铁门临时上锁；爆炸过后，慌乱之中，无人能够打开铁锁，一两千条生命无一逃生……
由于爆炸剧烈，又位于要害，所以，十几分钟后，江亚轮就被海水吞没了，沉没地点的具体坐标是东经31度15分、北纬121度47分。
19时半，正在白龙港海域行使的渔轮华孚1号、2号闻讯后，伸出援手，一边代替江亚轮拍出SOS求救电报，一边赶往事发地点，相继救起了26名旅客。21时半，金利源号机帆船快马赶到，船主张翰庭率领船员，把一条长缆索丢到江面上，让落水者一个个扶索爬上；继而金利源号把船头靠上沉船，把甲板上待救人员，一一救上机帆船；船小人多，为了救援更多的落水者，张船主命令船员将所载3000箱橘子等物全部抛海，腾出空间多多搭载落水者，共搭救453人，是其它救援船只的总和。
天寒风冷，幸存者上船之后浑身是水，瑟瑟发抖。张船长下令船员们尽量将随身所带衣服从箱子里翻出来，给难民穿上御寒；他还贡献出自己的被褥，为难民们抵挡风寒，并命厨房里多多烧些热粥和姜茶，让难民们喝下去，暖和身子。有个6岁的男孩，因为受到惊吓，又冻得发抖，自己无法吃饭，张船长就拿起勺子，一口口地喂他……
事后，张翰庭获得上海市第一名“荣誉市民”称号。
据失事当日出口报告单所填，江亚轮上有乘客2607人，船长沈达才以下船员179人，载货175吨（都是普通非危险品的杂货）。实际上，船上的乘客远远大于这个数字。据宁波人旅沪同乡会江亚轮惨案善委会调查统计，当时船上无票乘客（如不买票的军人、单帮客等）及儿童甚众（儿童不买票），实际载客高达4000人（甚至有4600人）以上。而生还者只有900余人，估计罹难者超过3000多人，死亡人数远远超过泰坦尼克号大海难。
失事之后，上海轮船招商局派出90多名潜水员和十几艘船只，前往失事海域打捞尸体，仅捞起有名有姓的尸体1383具，其中男性629人，女性414人，男童208人，女童132人(残体不计)……
但是，江亚轮怎么会在航行时爆炸沉没的？
12月7日，招商局特邀中国渔轮公司副经理顾久宽，总工程师朱天秉，上海轮渡公司副经理周启新，轮机师总会理事长陆良炳，中国造船工程学会理事长、中华造船厂经理杨俊生，交通大学造船系主任、民生公司总工程师叶在馥，交通大学机械系教授柴志明，美籍专家格莱登极博士等14位专家，以及航政、监察等部门的代表，前往失事海域实地勘察。调查审定会上，专家们认为，该轮航线正确，不可能触礁，爆炸处距离锅炉房还有20来米，也非锅炉爆炸所致。最后的意见，大都趋同于江亚轮误触了二战时残留海中的水雷。
而坊间对此结论并不认同，人们相继提出了定时炸弹、夹运爆炸物、遭受鱼雷袭击等原因。其中，最为大家风传的是“定时炸弹说”。社会上流传“共产党放的定时炸弹”；与此针锋相对的，则是“上海青帮欲炸蒋经国”，——1948年8月20日，蒋介石公布“财政经济紧急处分令”，同时发布《金圆券发行办法》、《人民所有金银外币处理办法》、《中华民国人民存放国外外汇资产登记管理办法》，以及《整理财政及加强管制经济办法》。蒋经国奉父亲之命，到上海“打老虎”，大干50多天，惩治了不少青帮“大亨”。12月初，蒋经国离开上海，坐船去宁波老家祭祖。青帮得到情报，就在江亚轮上动了手，进行报复。竟没料到，蒋经国使用了金蝉脱壳之计，对外泄露的是搭乘江亚轮，实际上，却登上了江亚轮的姊妹船江静轮。蒋经国幸免于难，而数千同胞却成了替死鬼。
1949年2月9日，遇难家属们抬着40多口空棺，摆到招商局的大门前和马路中，难属中的一些妇女躺进空棺里，强烈要求赔偿损失，禁止任何人出入。被难家属与招商局的矛盾越来越激化。
后来，由宁波旅沪同乡会善后委员会出面，在上海市长吴国桢的调停下，招商局勉强拨出3000万元，以救济的名义，分发给遇难者家属，并声称一次为限。至于补偿抚恤问题，招商局则表示，要和遇难家属共同向政府提出请求。
可是，上海的局势日渐紧张，共产党的解放大军压境，国民党政府纷纷撤离上海，老百姓的死活根本无人顾及，招商局也是一走了事。这样，愁苦了3000多遇难百姓的家属！他们欲告无门，欲诉无主了！江亚轮爆炸的原因，从此再也无人问津。