羊群的共识：人文视角下的金融真相美元：吊灯上的巨蟒

　　Thedollarisourcurrency,butyourproblem.

　　——尼克松时期美国财长JohnConnally

　　林培瑞（PerryLink）曾在《纽约书评》上发表的一篇文章中，用了一个比喻：

　　您家客厅里有盏吊灯。有一天，您一抬头，看到灯上盘着一条大蟒蛇。它就在那里，安安静静，向空气中散发暴力气味，唤出您内心的恐惧，不动声色地逼您就范。传递出来的信息只有一个：该怎么做，您自己定（Themessageis“Youdecide”.It'ssimplythere,aseveryoneknows,andwhatprovokesitisunclear）。

　　您会如何反应？可能大概率会在压力下崩溃，做出正中它下怀的举动。

　　这个比喻用在美元上其实挺合适。

　　整个2018年，全世界弥漫着一股逆来顺受的气息。原因是不停走强的美元：如果您卖东西给外国人，辛辛苦苦一整年，从牙缝中挤出5%的利润，人民币开年一个屈腿垂直跳，一夜回到解放前。小企业可怜，本币强，不敢提价，本币弱，买方砍价。等熬成上市公司，美元就变成了藏在报表里的那把割肉刀。就算是一个国家，韩元升一个位数，出口季增立马创33年新低。

　　如果您的资产按美元计，一定能体会到万达年会上王健林为什么老泪纵横：如果当初没把海外资产抛干净，美元跌10%，这生死劫必是挺不过的。王健林矫情了，他能抛。不能抛的呢？一年前跟一年后，中国手里的美国债凭空消失八千亿，足够美国再添一个福特级航母舰群：只是因为汇率从6.96变成了6.30。还有队友日本和沙特阿拉伯，一边被美元贬值割韭菜，一边擦把泪继续买美债。抛吗？

　　想抛吗？能抛吗？也都只能逆来顺受。可逆来顺受的同时，韩国股市却创新高，泰国股市创新高，出

　　口越惨股市越创新高。股市创新高不好吗？泰国还在上演的经典案例是：每当泰国人又听到“美元贬，泰

　　铢升”此类关键词时，外资早已摸进股债汇三市大半年。股市涨两成，泰铢涨一成，泰国人眼里的20%，外资眼中是30%；泰国人觉得水温很舒服，外资已经要熄火撤退了：这就是割韭菜国际版。市场上的玩家不只有拿泰铢的泰国人，外国人借着泰铢升值开割的时候，泰国人是没有感觉的。

　　同样道理，SDR、MSCI，外国人用到人民币的地方越来越多，也会越来越爱用人民币。可不管是股是债，是商品还是房产，价值都会被“本币升值”慢慢偷走。

　　到底是谁偷的？这杆秤的另一端是美元。格林斯潘的精神导师、波兰哲学家科日布斯基说：语言不等于它代表之物。但人类，总是用“简化”和“抽象”来认识世界。在金融市场上尤其如此：红和绿，升和贬，坚挺和疲弱，带着情绪的颜色和几个字，能盖住背后所有复杂的设计和算计。把“贬”这个字的情绪放在美元上，您会觉得它现在基本病入膏肓：它有一个多么糟糕的2017年啊，一路跌去10%；又有一个

　　多么糟糕的2018年开年啊，再跌4%。专家说，经济数据糟糕，政治前景不明，货币政策失误，总统没得救。而亚洲货币全线上扬，开局红火，或成最大赢家。可抹去情绪的现实呢？缩表、减税，同时让美元贬值，成本由全球来担。美元就是那条盘在新兴世界国家头顶上的大蛇。

　　如果我们把头埋进沙子里，这条大蛇会自己游走吗？显然不会，如果您是这条大蛇，为什么要改变国际货币体系，

　　放弃这么多年的免费饭票呢？这挣饭票的方法，两千多年前，管仲早用过很多回了。春秋时期，齐国挑起尊王攘夷的大任，包括给周朝空空的国库

　　找钱。去哪儿找？管仲伸出三根手指：第一步：江淮一带有“白茅草”。请周天子派军队圈地，全部控制。第二步：发消息。天子上泰山祭神，要参加的，自带江淮白茅草织成的垫子，届时没垫子的，或不是白茅草编的，请离场，取消会籍。第三步：等各国派人去江淮取白茅草织垫子，军队早在那里候

　　着：要取白茅草，黄金来换，一捆草一百两。三天之内，天下黄金自动归集于国库，钵满盆满，十年无忧。正如国库空空的周朝，美国这个崭新的国家，其实从成立起就

　　破产了。跟英国没完没了地死磕，华盛顿要筹军费：给法国和荷兰那一张张欠条，就是后来的美国国债。1783年美国独立战争结束，欠条一共多达五千多万美元。怎么还？汉密尔顿出场了：既然没钱还债，那就想办法把债留下来，捂

　　在兜里。“适量的债，是一种对国家的恩赐。”他也向美国国会伸出三个指头。第一步：发新币。按票面价格一比一换旧美元。旧币退出，新

　　币进场。第二步：财政部再发新债，规定新债只能用新币买。让刚发的新币再流回财政部。第三步：财政部用新币回购战争期间的所有债券和借条。新债换旧债，国家信用续期了。不到一年，新发的债“还”掉了六成旧债。如您所知，这就是“汉密尔顿旋转门”。

　　这道旋转门，一转就转了160年。再看160年后的世界：英镑已经丢了帝国的身份，整个世界的定锚，已经变成美国经济政治和军事霸权的副产品：布雷顿森林体系。美元和黄金以1:35挂钩，其他货币同美元挂钩。

　　又过了二十年，美国经历了一轮当年周朝的历史：陷入越战泥潭，通胀率触及6%，GDP负增长，经常账户逆差，黄金储备跌去三成，美元贬无止境。再这么贬下去，美元就离废纸不远了。

　　法国的戴高乐是明白人，看着手里美元储备莫名其妙就没了，他迅速召开千人记者发布会，谴责美国是“不流泪的赤字”，呼吁回到金本位制。当队友们忙着卖黄金换美元时，戴高乐坚决要求按官方定价把黄金搬走，于是在1965年美国的天空，出现了法国飞

　　机搬黄金的奇景。这一搬就搬了三年。如果法国飞机继续飞，世界上也许就没有美国联邦政府了。1971年日本投降纪念日那天，尼克松地震来了。这次出场的是被日本人称为“台风中的龙卷风”，首席架构师

　　康纳利·肯尼迪被刺时，他就坐在后座上。中了两枪后，康纳利有了新的世界观：“谁想压榨我，我必先压榨他。”

　　康纳利对着法国的飞机在桌上拍下两张牌：所有进口产品单边征10%的关税，国外援助减掉10%。您想搬金子？不好意思，黄金兑换窗口已封。最后丢下那句著名的“我们的美元，您的问题（Ourdollar,yourproblem）”，在布雷顿森林体系的棺材上敲下最后一颗钉。“圣诞老人已死”，全球货币秩序，美国人不管了。

　　接下来，又是管仲三部曲。第一步：同沙特阿拉伯签“石油美元”协议，沙特阿拉伯的油贴上美元标签。要油拿白茅草（美元）来换。第二步：卖油的钱，一换美国国债，二换美国武器。回收再利用，又回到美国银行的户头里。第三步：不时在中东开个派对，组织一场昂贵的战争。邀请大家要么接受美元，要么接受战争。让美元流动起来。这种商业模式，基辛格解释得很直白：“控制了石油，就控制了世界经济；控制了货币，您就控制了整个地球。”白茅草（美元）换世界。美元换您的商品和资源，美债换您的

　　财富和储蓄，还不起债，就把借据上的数字改一改。如果您踩进了美元债务陷阱，手里又无牌可打，只能老老实实被收割。就像此时的委内瑞拉。

　　至此，当年的白条，已经变成各国银行的核心配置。稳住自己国家核心资产的，不是黄金，而是美国国债。人民币发不发，由谁定？美债。没人再说美元到底是谁的问题，它就像灯上那条大蟒蛇，不知道什么时候会吐出蛇信子，又成为灯下所有人面临的问题。

　　蒙代尔说：现在这架世界货币机器的问题，是您必须指望美国

　　人能管住放在印钞机上的手。同样的话，亚里士多德在2500多年前也说过：主权货币没什

　　么不好，前提是国王能像上帝一样完美。

　　这可能吗？当然不可能，谁也不想当上帝。所以上面的循环会一直重复。转过两圈，2008年的金融危机，差一点点就把这条大蟒蛇拉下吊灯。这次出场的是伯南克。刚上任，就告诉大家美联储的地下室里有个按钮，随按随印。到耶伦离任时，地下室早塞满了。

　　之后的十年，是一个没人挑大梁的世界。所有人都在等一个新

　　的世界秩序、一架新的货币机器。看中国和俄罗斯加快速度、默契

　　地减持美元，这架新的货币机器上，还会插米字旗吗？

　　您知道世界上最长的产业链是哪条吗？石油美元。40多年前，从基辛格说服沙特阿拉伯王子，把沙特阿拉伯的石

　　油贴上美元价签开始，全世界都得用美元买石油。王子收来大把美元，扣除买武器用的，剩下的由美国的银行们量身定做成高息存款，配上美债、资管、花旗股票、硅谷股权……一条龙服务，让王子高枕无忧，不用再去伦敦偷偷换金子。

　　下游则回收再利用，把存回来的美元借给发展中国家，鼓励大

　　家在美国和欧洲买买买：既带动了全球经济，还顺便衍生出了欧洲

　　美元（Eurodollar）和伦敦银行同业拆借利率（Libor）。美元更稳，

　　王子更安心了。

　　整条产业链横跨七大洲五大洋，让美元独坐武林至尊宝座，寂

　　寞了快一个世纪。这么好的案例，凭着我们强大的学习能力，能如法炮制出石油

　　人民币，让人民币迅速实现国际化吗？

　　假设人民币国际化完全复制美元当年的路径，那要把这头大象

　　装冰箱，总共分三步：第一步，我国成为最大打油户。第二步，说

　　服卖油的都用人民币结算。第三步，让人民币变成会生蛋的鸡。

　　第一步已经实现，后两步有些许难度。如果逐个击破那几个

　　最大石油卖家呢？我们在非洲布局这么多年，安哥拉可期；俄罗

　　斯受制裁，态度虽然暧昧，但有机可乘；沙特阿拉伯可借沙特阿

　　美（SaudiAramco）的上市计划a来运作；委内瑞拉缺现金，在西半球被孤立，我们也可拉它一把。然而每天八千多万桶油，不用美元结算的只有30万桶——收其他货币，仍然是一件让卖家心里不完全安心的事。

　　不如重复美国1971年的操作，用黄金做锚？让上海石油人民

　　币期货，也能挂钩黄金b？

　　好主意！要是卖石油的友邦都用人民币结算再换成黄金，我国的黄金储备一年不到就用完了。

　　“我们同外国人做生意，他们可以延期付款，减息借贷；我们没外汇储备，胆子就小，你要延期他就要高利贷。事关国家安全和声誉，有黄金才能神气一些。”这句话是1975年时任国务院副总理的王震说的。意思是黄金家底不能用光。

　　如果黄金也不能用，那还有什么可为人民币背书？

　　本.斯泰尔（BennSteil）在《金融治国之道》（FinancialStatecraft）中点出一件事：世界上有两个东西，价值跟供需没太大关系，更多被用于金融和政治工具，一个是石油，一个是黄金。而在背后撑美元的，不是石油，也不是黄金，而是世界上最深、最有流动性、最透明的——美债。所以理论上，能背书的除了黄金，应

　　a沙特阿拉伯于2016年1月提出沙特阿美的上市计划。沙特阿拉伯主权财富基金(PIF)希望通过沙特阿美上市，获得筹资1000亿美元左右，用于开展“愿景2030”经济改革，令其财政收入和经济结构不再过度依赖于石油。b2018年3月26日，原油期货在上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心（简称“上期能源”）正式挂牌交易。原油期货以人民币计价，可转换成黄金。

　　该还有国债。

　　问题是，如果不谈信用评级，也忽略收益率，就算只分流卖油

　　友邦手里1%的美债转投我国国债，我们的债市能保证平稳吞下不

　　噎到吗？

　　人民币国际化这件事，其实全在一盘围棋里。“入界宜缓”：打入别人的地盘不能太急，不一定上来就要围死人家，但每手一定要走“轻”。“轻”的意思是可放弃。用“轻”棋在对方势力范围里撩一撩，撩急了被吃掉无所谓，不吃就活出一块：步步莲花，得寸进尺。

　　仔细想想，这几年的“轻”棋其实不少：2016年10月，人民币加入SDR，2016年12月深港通正式启动，月底A股纳入MSCI（入摩），2017年7月港交所上黄金期货（可交割）。同时东北三大油田减产，空出油瓶多打些洋油，这是东北人民为蓝天白云和人民币国际化做出的牺牲。