羊群的共识：人文视角下的金融真相3

　　他为什么在关键时刻停止还击，是悲天悯人吗？或许是在最后一刻给自己买了个保险？路易十六绝不仁慈，死得也并不冤枉。他的确是给自己买了

　　个保险。不过不是万一自己被砍了脑袋，保障家人生活的“意外险”；而是得到一个迅速“改变人设”的可能——放下武器，迅速改变阶级立场，群众也许会觉得“他是我们的人”。这样不就可以保命了吗？

　　还真是天真可爱呢。

　　不患寡而患不均。不管是法国大革命，还是达里奥试图解决的现代版贫富分化，“民粹”反对的核心，是富人们最喜欢的理论依据——所谓的“Trickle-downeffect（滴漏效应）”：富人更富穷人才能小康，胖子吃肉瘦子才能喝汤。这是科学规律，要遵守。

　　这话能听吗？当然不能听。而且富人的油到底能不能滴漏到穷人的田里，只是一个想象，从来没被证实过。达里奥是妥妥的富人，因为资本主义的游戏规则成就了他。或者换种哲学式的说法：他即是他反对的。

　　不管他自己觉得道不道德，他就是这个游戏规则的产物。他和很多慈爱又忧国忧民的亿万富翁们一样，敏锐地察觉到了情况有些不对劲，但依然没有说出问题的真正解决方案：掀桌。系统地推翻和颠覆那些成就了自己的规则，“里根主义”基因里绝对掠夺、自私贪婪的基因。

　　3

　　从三年前开始，人类历史上第三次民粹主义大潮元年：英国脱欧公投、特朗普登场、欧洲反难民潮，还有土耳其躁动等一系列连续剧，让我开始感知到了“民粹”的含义。

　　到了2019年，我们出门左转，推门进了一间房，房里发生了一个奇怪的景象：在那个全世界最相信资本主义和自由市场的国家——美国，桑德斯灵魂拷问资本主义制度的崩坏，在民主党总统大选的辩论赛中控诉、喊口号和表决心；富人税，全民医保，左派论调和大胆激进的政策漫天飞舞——您就知道这次不一样，一个平衡的时代结束了。大家寻求的不是“改革”，而是“结束”，要摧枯拉朽、破旧立新——在国家之间，国家之内都是如此。

　　政治立场的界限开始模糊，所有的理念都越来越极端——为了修正“不平等”，却要通过惩罚性的平等来实现。

　　于是，全球的经济和政治近十年的关键词从“富裕（rich）”到“贫

　　穷(poor)”；从“通缩（deflation）”到“通胀（inflation）”；

　　从“量化宽松（QE）”到“货币政策失效”；从“货币主义

　　（Monetarism）”到“凯恩斯主义（Keynesianism）”；从“低

　　税率”到“高税收”；从“资本红利”到“无条件基本收入（universal

　　baseincome）”；从“全球化”到“保护主义”；从“增长（growth）”

　　到“价值（value）”；从“共同寻找解决方案”到“一拍两散”……

　　就这么一点一点的推搡、一点一点地游移。

　　直到2020年1月31日，一个标志性事件终于落地——60多年的挣扎和4年的僵持，英国在将近午夜时分脱离了自己的原组织——欧盟。这个将影响今后至少五十年世界格局、每个国家都该听到些许警报的历史性时刻，就这么轻描淡写地过去了。

　　有了第一个就会有第二个。在未来的某一天回首，我们也许会发现2019年是个全球大部分国家和地区都会看清楚自己政治能力边界的年份——下一代人终究无法解决上一代人遗留的问题。

　　4

　　《爱尔兰人》结尾，探员询问吉米.霍法的死亡真相。爱尔兰人弗兰克说：

　　“问我的律师吧。”

　　探员：“死了。”

　　弗兰克：“谁干的？”

　　探员：“癌症。”

　　所有人都已经死了，你的沉默还在保护谁呢？所有的英雄都陨落了，连英雄自己的记忆都靠不住了，老炮们书写的史诗还有存在的必要吗？

　　所幸还有一位老炮没有逃避——他就是奥巴马。这位差一点成了人类希望之光的美国前总统一语成谶：美国最严重的国家危机，是传统的民主价值正在左倾；而整个世界面临的危机，是失落的好几代人共同的愤怒。

　　一个体系诞生于一个“激进”的理念，它代表着上一代的摧枯拉朽。随着时间的推移，它越来越稳定，也越来越大，越来越胖，越来越迟钝——直到变成一架尾大不掉的生锈机器。

　　下一代年轻人开始阅读这架机器的说明书，找到了油门和开关。他们的唯一任务就是颠覆，于是有了自己版本的“激进”——要么偏左，要么偏右——这就是为什么现在您如此频繁地听到这两个代表方向的词。希望也许只有一个，新版本中会有一个章节叫“人类命运共同

　　体”——会有一个超越人性的解决方案。

　　这就是您和我所处的宏观环境。但这仍然不是全部。

　　屋漏偏逢连夜雨，2020年又一头撞上了“白骑士”——新冠病毒大暴发

　　只见那四马撒蹄儿奔将而来。震耳欲聋天地共振。

　　我望见，一匹火红大马。骑马的貉躁胡须，怒发浑如铁刷，狰

　　狞好似狻猊。还得了一把大剑，可夺天地和平，叫人互相残杀。此

　　为战争。

　　我望见，一匹漆黑大马。骑马的手持铁秤一把，面圆耳大，三

　　牙掩口髭须。叫喊道：“一升小麦一银元，三升大麦一银元。油和

　　酒不可糟蹋。”此为饥荒。

　　我望见，还有一匹苍白灰马。骑马的气若游丝，身穿一领破烂

　　肩袍，双眼赤丝乱系，身后墓碑如林，紧紧跟随。此为瘟疫。三马之外，还有一匹异样白马。骑马的把一柄弓箭，头有冠冕。

　　光芒刺眼，能搅天动地，不可估量。此为征服。

　　羔羊解七封印，唤来四骑士。将战争、饥荒、瘟疫和死亡带给

　　接受最终审判的人类。四骑士的到来使天地失调，日月变色。世界

　　毁灭。

　　这是《圣经启示录》中四骑士的故事。天启四骑士（Four

　　HorsemenoftheApocalypse），骑灰、黑、红、白四匹马。其中灰、

　　黑、红马骑士分别代表瘟疫、饥荒和战争，他们有一个共同的名

　　字叫“风险（risk）”。风险，是一个“已知的未知（theknownunknown）”，有清楚的定义，能被计价（pricein）。凡是能被清晰描述出来的病症，总能找到一味药去治。

　　但是，永远别忘了那最后一位——白马骑士，他还有个名字叫“不确定性（uncertainty）”。能量不可估。

　　不确定性，是“未知的未知（theunknownunknown）”——一个按现有信息和认知察觉不到它发生的可能性，但又真实存在的未来。没人能为白马骑士的到来给出一个合理的发生概率，“他的到来”造成的后果也无法测量。任何关于“他”的思考，统统没有意义，因为没人知道“他”到底是什么。

　　比如《切尔诺贝利》里，最恐怖的感觉不是核泄露那一刹那（风险）；而是您意识到核辐射的影响无法被预知的那一刻。会扩散多远、多久、多深？明天会不会到来？人的生命会以何种恐怖的方式结束？统统未知。

　　我们能确定的只有一件事：一旦白马骑士真的来了，将改变一切“原计划”。

　　2020年初新冠病毒的爆发，就是一次白马骑士的突袭。这种一生也许只有一次的大不幸已经打乱了一切。现在，很多事等着您推倒重来——要重新计算国家的经济，要重新整理自己的工作，要重新调整市场的预期和希望，要重写自己的投资策略、人生规划。

　　这就是我们当下正在亲历的历史：白骑士与黑天鹅齐飞，风险共未知一色。

　　下：在非常时期盖一幢牢固的房子

　　我们该怎么办？

　　当然不是要沉浸在悲观的情绪中不能自拔，在天象奇异的非常时期，我们需要努力盖一幢牢固的房子。

　　人一辈子做的努力，很像一款“被动配置”加“超额收益”的

　　a

　　增强贝塔（smartbeta）策略。或者您可以大概看成要盖两幢房子：第一幢叫“现金流”（财务自由）；第二幢叫“投机”（不用考虑成本地做自己想做的事）。盖好第一幢，才能去盖第二幢。

　　盖第一幢房子时，要给自己打个地基，整理一个认知框架。在以实现财务自由（保持被动收入持续大于最高开销）为目的的前提下，“交易”和“宏观”——大概就是您需要的两根顶梁大柱。

　　举个不精确的例子。一个交易所新衍生品种开始交易阶段，您赚的钱主要和“交易”这个动作有关——因为在一个生涩的、有各种彩蛋的新市场里，您的大部分时间应该花在研究市场参与者和人性上。工具主要是博弈论。

　　等参与者多了，有专业做市商，市场变成了成熟有秩序的游艺场，套利机会就没了。这时候，大家会一起向后看——看后市，看三五年，看更长的未来——宏观功力此时被拍上台面。

　　aSmartBeta，增强贝塔，又称智慧型投资策略，是指在传统的指数投资基础上，通过系统性的方法，对指数中选股和权重进行优化，跑赢传统指数投资的策略。

　　此时此刻，“人性”就变成了次要矛盾。如果您活在一个成熟的（价值投资）水域里每天只琢磨人性，那大概进错了场子。

　　所以，盖第一幢房子需要“硬”知识。用经济学、人文中的历史和认识论逻辑去研究规律；研究人性只是辅助，不是主菜，否则就成了玄学。

　　在当下这么特殊的环境中，这房子该怎么盖？

　　1.首先要改变惯性

　　如前所述，既然“风险”和“不确定性”都已在身边，您现在最该担心的并不是那位神龙见首不见尾的白马骑士，而是自己的惯性。在一个不确定性四处游荡的混沌体系中，完全依赖“过去”和“历史”能给您带来的唯一东西就是“惯性”。惯性不会持久，它是海市蜃楼。它也许能给您点燃几个小火花，但不会超过几秒钟，它永远不会给你那个“答案”，因为答案并不存在。

　　大部分人都不愿意和“惯性”分手。回到2008年，在经历过一次相当于世界大战的金融危机后，全球央行有了一个共同的敌人：崩溃和衰退。当大家蹲在同一个战壕里时，步调会变得一致，因为我们要共克时艰。于是从日本缘起的“保姆式QE”，经美国发扬光大，变成了全球央行的一个自然选择——因为大家不共克时艰的代价很清晰。为了让市场这个游戏场上的小朋友们感到更安全，父母般的中央银行们发明了花式高智能保护辅助。结果引来一个怪物——长达十几年的全球负实际利率。

　　20世纪上半叶充斥着银行挤兑、经济萧条、缺乏金融秩序和世界大战，可惜经历过的人已经老了。我们这一代被战后最长的和平年份、温暖的低利率环境和央行们小心翼翼默契兜底的行为呵护了许多年，以至于基本生存本能——“警觉”已经退化。清醒的人们已经在祈祷，祈祷那个惯性结束的转折点永远不会到来。

　　但是转折点还是不可避免地来了，宏观经济和政治环境已经风起云涌，白马骑士近了。假如您和我突然进入一个超级通胀的世界——一个几乎没有任何八零后和“新韭菜”经历过的世界，会发生什么？你也许会抗拒这种想象：说好的科技进步呢？人口老龄化呢？恶性通胀这么久远的历史真的会再发生吗？我们正常生活、正常投资靠的不是大量已经验证过的“常识”吗？

　　但常识是可以改变的，过去几十年的生存法则、所有投资圣经

　　都已变成故纸堆。我们可以依靠的，只有自己脱离舒适区、挣脱“惯

　　性”这个强大引力的能力。

　　美国大法官罗伯茨曾经在一次毕业典礼上有如下演讲：

　　在未来的岁月里，我希望你们会受到不公平的对待，这样你们

　　就会懂得正义的价值。我希望你会遭到背叛，因为这会教会你忠诚

　　的重要性。

　　我希望你能时不时地感到孤独，这样你就不会把朋友当成理所当然。我再次祝愿你时不时地走霉运，这样你就会意识到“机会”在生活中的作用，明白你的成功不是完全应得的，其他人的失败也不是完全应得的。

　　我希望你会痛苦、被忽视，这样你就会知道“倾听”的重要性。学会同情。

　　既然该发生的总会发生，但愿您能被残酷对待，学会离开惯性独立行走。越早越好。

　　2.要会用“相对论”来思考

　　有一位哲学家到中国来学汉语。老师教他的第一句是：“What

　　isthis？”老师：Readafterme——这是什么东西？哲学家掐指一算，嗯？不对啊，What=什么，is=是，this=这个，

　　不是应该翻译成——“这是什么”吗？怎么多出两字来？老师，“东

　　西”是什么意思？老师：东西也是“this”。哲学家：可是这里不是已经有“this”了吗？老师：“东西”的“this”和“这”的“this”都是存在，明白了吗？

　　this“this”andthat“this”areall“this”。

　　哲学家恍然大悟：这位汉语老师原来是个哲学家！他正试图告诉我“存在”在中国的意义——西方的“存在”（being），在中国就是“关联”。东和西是两个完全不同的方向，两个极端。但是有了东才有西，没有西就没有东。两个极端之间有了互相依存的关联，才有了它们的“存在”。